特朗普發(fā)起針對中國的貿(mào)易戰(zhàn)，目的是逼制造業(yè)離開中國。違背經(jīng)濟規(guī)律的政策，結(jié)果可能事與愿違。

LED行業(yè)不幸也被卷入，LED下游的對美出口產(chǎn)品成為特朗普關(guān)稅的針對目標。

企業(yè)很難去扭轉(zhuǎn)大的宏觀環(huán)境，也改變不了大國角力的政策博弈走向。但是，如果我們能看清楚貿(mào)易沖突之下的經(jīng)濟趨勢，并很好的適應(yīng)和利用這種趨勢，短期的政策擾動也就沒有那么重要了。

本文通過建立一個貿(mào)易套利的模型，說明中美之間關(guān)稅戰(zhàn)對LED出口行業(yè)可能造成的直接經(jīng)濟后果，并試圖量化這一結(jié)果，僅供相關(guān)企業(yè)參考。

關(guān)稅的經(jīng)濟影響與后果

典型的關(guān)稅影響如下圖所示，Pw是世界市場的價格，Pt是增收了T水平的關(guān)稅之后的國內(nèi)市場的價格。

這會產(chǎn)生的結(jié)果是多方面的，首先是關(guān)稅的生產(chǎn)效應(yīng)，國內(nèi)廠商的生產(chǎn)會從S1增加到S2。

其次是關(guān)稅的消費效應(yīng)，即國內(nèi)消費從D1減少到D2，此外還有進口的數(shù)量從D1-S1變成D2-S2。政府則獲得了關(guān)稅所導(dǎo)致的政府財政收入的增加，即圖中c的部分。

由于需求量的減少，損失了a+b+c+d的消費者剩余，其中a是國內(nèi)生產(chǎn)者增加的生產(chǎn)者剩余，c是進口國政府收到的關(guān)稅，國民福利的凈損失是b+d。這也是美國對中國開始征收關(guān)稅以后，特朗普很滿意收到了很多關(guān)稅，但是卻受到大部分經(jīng)濟學(xué)家批評的基本原因。關(guān)稅帶來了國民福利的凈損失，而政府增加的收入不過是從消費者福利當中切走了一大塊罷了。

中美貿(mào)易戰(zhàn)的第三國套利模型

有趣的地方在于，特朗普針對中國的關(guān)稅，真的能帶來制造業(yè)回流美國嗎？現(xiàn)實呈現(xiàn)出來的結(jié)果并不是的。

實際上從絕對規(guī)模來看，2019年首季度減少美國從中國減少的進口額，大致上等于從其他國家進口的增加額之和。制造業(yè)回流美國的可能性很小。

那么問題是制造業(yè)真的流向了這些出口增加的國家了嗎？我們來建立一個模型分析這個問題。

不同于簡單的關(guān)稅模型，美國并沒有對所有國家征稅，所以并不是美國的所有的進口產(chǎn)品都增加了關(guān)稅，而是從中國進口的那一部分產(chǎn)品成本增加了，這和向所有國家進口的產(chǎn)品征收關(guān)稅的效果是不一樣的。這樣一來，相當于美國市場上進口自中國的產(chǎn)品售價變得更高了，相當于美國市場上中國產(chǎn)品的供給曲線向上移動了一些從Su1移向了Su2。

Pw是美國征收關(guān)稅前的中國產(chǎn)品在美國市場的價格，也等于全球市場的價格。而征收了t水平的關(guān)稅后，中國產(chǎn)品在美國市場的供給曲線向上移動了t。

美國消費者損失的福利等于圖中藍色區(qū)域。

再換到中國的角度來看，美國是中國企業(yè)重要的出口市場，因為關(guān)稅的原因，相當于中國企業(yè)來自美國的需求向下移動了t單位，從Dc1移到了Dc2。

中國廠商對美的出口就減少了，價格也從Pw降低到了Pc，中國損失的生產(chǎn)者剩余如圖中橙色區(qū)域。

這中間，損失的部分去哪里了？由于美國對中國加了關(guān)稅，國內(nèi)市場的價格水平向上提升了，但是仍然對很多第三國仍然保持了原來的關(guān)稅水平。中國作為全球市場的出口大國，少了來自美國市場的需求，多余的產(chǎn)能需要找到出口，整體的出口價格不可避免的下滑了。

那么這些第三國發(fā)生了什么，本來第三國面對的供需曲線是Dw和Sw，均衡價格是Pw，均衡產(chǎn)量是Q*，但是現(xiàn)在對美的出口價格被拉高到Pc+t，于是生產(chǎn)者會加大產(chǎn)品出口到Qt，生產(chǎn)不過來怎么辦，正好中國有，趕緊從中國進口。

等到中國市場一詢問，價格已經(jīng)來到了Pc，這么便宜，正好可以多消費一些，Pc的價格對應(yīng)的消費量也是QΔ。

簡而言之，第三國的生產(chǎn)者剩余增加了綠色的部分（實際上可能并沒有什么人生產(chǎn)，很可能只是一些出口商），也就是出口商的福利大大增加了，因為美國人愿意出更高的價格進口。而進口商，包括普通的消費者的福利增加了，因為從中國進口的貨品更便宜了，即深藍色的部分。

這就解釋了為什么1~4月中國對美出口下降4.8%的情況下，中國對東盟以及歐盟的出口額都在以13~14%的速度增長，因為中國產(chǎn)品價格的下降，不僅他們消費更多了，而且還很開心的從中國采購再賣到美國賺10%的差價。

進入六月份以后，美國對中國進口的2000億美金商品都會先后增加到25%的關(guān)稅，全球套利貿(mào)易的深度和廣度將進一步增加。

對LED照明行業(yè)來說，美國進口的照明產(chǎn)品（HS:9405）中，高達66%來自中國，中美貿(mào)易沖突必然導(dǎo)致來自中國的份額下滑，而哪些地區(qū)和國家將可能從套利貿(mào)易中最大獲利？面對貿(mào)易沖突的風險，照明廠商和顯示屏廠商又該如何應(yīng)對？（文 | LEDinside首席分析師 王飛）

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